Die Marktlage hat sich in 2022 drastisch verändert. Aufgrund der Marktunsicherheiten und der inflationsbedingt stark steigenden Zinsen sinken aktuell die sogenannten Multiples für die Unternehmensbewertung z. B. bezogen auf ein Vielfaches des Gesamtumsatzes, der wiederkehrenden Erlöse oder des EBIT – und damit natürlich die Unternehmensbewertungen an sich.
Unsere Meinung: Geld will auch verdient werden und historisch utopische Bewertungen seitens vor allem der VC- und Startup-Szene werden sich sicherlich an vielen Stellen nicht mehr auszahlen. Es wird bei Startups genauer hingeschaut, welche Geschäftsmodelle wirklich 10x besser als der existierende Markt sind. Dieser neue Realismus kommt nun auch bei den etablierten Unternehmen an: Finanzierungsrunden verzögern und verlängern sich, werden gerade ausgesetzt bzw. gar nicht abgeschlossen oder fallen geringer als veranschlagt aus. Das betrifft bislang weniger sechsstellige Frühphasen-Finanzierung, jedoch besonders siebenstellige Wachstumsfinanzierungen. Auch sind extrem risikobehaftete Vorhaben im Deeptech-Bereich bislang stärker betroffen als unsere traditionellen Unternehmenssoftware-Geschäftsmodelle – entziehen kann sich aber kaum ein kapitalsuchendes Unternehmen, ob Startup oder etablierte Firma. Wir erwarten für die nächsten 12 Monate sogar noch weiter sinkende Multiples, die wir für den Aufbau unseres Stella One-Portfolios sehr gut nutzen können. Der Überbietungswettbewerb zwischen Business Angels, Fonds und Inkubatoren, der einige Zeit stattgefunden hatte, ist in vielen Bereichen ausgesetzt. Jetzt sind die Unternehmer wieder stärker gefordert, sich um Finanzierungen zu bemühen, Zugeständnisse zu machen und sowohl ihre Unterlagen und Zahlen als auch ihre Prozesse im Griff zu haben.
Kaufen, wenn die Kanonen donnern: Auch wenn die Bewertungen sinken, sind die Geschäftsmodelle der für uns relevanten cashflow-positiven Unternehmenssoftware-Firmen auch aufgrund der voranschreitenden Digitalisierung absolut intakt. Das Ziel unseres Stella One-Fonds: günstig Mehrheiten in derartigen, kleineren Unternehmen zu übernehmen, diese mittelfristig zu entwickeln und als Teil eines größeren Beteiligungsportfolios zu einem höheren Multiple langfristig mit hohem Gewinn zu verkaufen.
Wir freuen uns auf den gemeinsamen Weg mit Ihnen.
About the Author: Julian Lurz
